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裝備製造業的投資機會該如何把握?

時間:2020-08-11    來源:上海證券報    點擊次數:0     字體:【大】 【中】 【小】    打印本頁

        消費、醫藥板塊容易誕生牛股眾人皆知,但容易被忽視的裝備製造板塊也不乏投資機會。比如近一年內春風動力從18元漲到97元,實現了5倍左右的最大漲幅。三一重工、先導智能、恒力液壓、巨星科技、杭氧股份等細分製造業龍頭,也紛紛走出了長牛趨勢。

        那麽投資者如何深挖裝備製造業的投資機會?華泰證券研究所高端製造研究負責人、機械首席章誠在接受專訪時表示主要有三點:

        一是要選擇好行業,下半年相對看好半導體設備、新能源汽車設備等細分領域,其中半導體設備可能會是景氣度最高的。二是要選擇各領域當中前兩名的企業,在製造業中前兩名通常占據了絕大部分的市場份額。三是觀察企業毛利率、收入增速的是否出現向上的變化。

        關注四個高端製造子行業

        在高端製造業中,章誠重點關注半導體設備、機器人、新能源汽車設備、工業服務四個細分領域。

        章誠認為半導體設備可能會是下半年最景氣的。

        一是,受到下遊的需求回升的影響,包括5G升級、消費電子被抑製的需求重新開始釋放,半導體設備行業需求將迎來一個向上拐點。

        二是,半導體設備現在有接近2000億的市場,但90%都是用國外設備,國產化率比較低,但是反過來也說明中國企業有巨大的增長空間。目前國產化率正在慢慢的提升過程中,國內公司市場份額不斷上升。

        目前,半導體板塊估值水漲船高,動輒百倍PE,市場近期回調幅度不小。那麽,該板塊的高估值還能維持嗎?

        章誠認為,估值是市場選擇的一個結果。高端製造業的毛利率肯定是高的,本質還是在於它的稀缺性。“我覺得隻要未來公司的毛利率不回到一個很平庸的狀態,而是維持在50%至70%的水平,收入保持每年30%以上的增長,那市場就不會去擔心它,也不太有理由說估值會掉頭向下。”

        新能源汽車設備也是章誠比較看好的領域。他認為,動力電池中長期需求明確,歐洲與中國將成為擴產主戰場,重點關注鋰電設備的成長空間。

        “寧德時代的擴張帶動了一大批公司的崛起,國內鋰電設備國產化率高,這些公司開始進入海外拓展關鍵階段。現在電動車的銷量剛剛開始回升,最遲明年下半年,一些電池設備公司有望迎來新的訂單。”章誠介紹道。

再往後幾年看,章誠認為,機器人行業會迎來投資機會。機器人的範疇其實非常廣,包括工業機器人、服務機器人等,未來有很多的場景可以應用,這個行業暫時看不到天花板。

        三個步驟選擇優質標的

        經濟學有一個著名原理叫微笑曲線,製造業是在最底部區間,它的利潤率也最低,占據兩頭較高位置的一個是品牌、一個是技術。

        章誠認為,未來隻有占據微笑曲線兩端的製造業企業,在業績和市值上會表現更佳。製造業大部分是對企業的,品牌需要日積月累,而不是做廣告做出來的,所以更傾向於尋找微笑曲線當中靠近技術端的企業。

        在微笑曲線中占據高端的優質標的,具體要如何選擇呢?他認為,主要有三個步驟:

        第一步是選行業,在製造業領域,判斷行業的趨勢比判斷公司本身要重要得多。很多製造業公司的誕生和壯大都有時代背景,選擇行業要跟隨國家整體的戰略方向。

        第二步是選各自行業領域當中前兩名的龍頭企業。因為現在的製造業跟原來不一樣,第一名可能就占到40%-50%的市場份額,第二名再拿掉20%-30%,剩下的企業市場份額非常小。

        第三步是觀察這些企業毛利率、收入增速的變化。一家優秀的公司,特別是當股價開始重新走得比較強的時候,一般都是在訂單開始變化,導致收入的向上拐點出現的時候。

        章誠表示,製造業是中國經濟很大的一個組成部分,每次經濟的走強和市場走強都離不開製造業板塊。但是要注意的是,製造業公司的波動性很高,因為它的固定成本非常高,需要買機器、建廠房等重資產投入。“所以對千层浪视频2020软件app來說提出了一個比較高的要求,就是當這個行業表現非常好的時候,千层浪app破解版下载反而要去警惕是不是周期會到頭了。”

        做聚焦於行業的研究員

        “我大概做了11年的研究,我覺得中國製造業在過去一段時間,給我的超預期程度和驚喜感非常強。”章誠在采訪中說道,製造業在外部政策和環境變化下展現出了強大的韌性,給予了市場很大的信心。

        一是經受住了貿易摩擦的考驗。從報表來看很多企業收入不減反增,因為企業做了主動的產品升級。

        二是經受了2020年初的疫情考驗,當時很多企業無法開工遭受了很大的影響,但是現在都挺過來。未來伴隨著經濟複蘇,這些公司的業績可能還會再創新高。

        在研究方法上,比起單純做二級市場股票的研究,章誠與團隊更偏向於產業的投資研究,在投資思路上將一、二級市場相結合。

        他表示,自己的研究團隊對很多公司的研究、跟蹤超過十年的時間,無論公司業績好壞,都一直陪伴著這個企業。“當企業發展好的時候,千层浪视频2020软件app的話語權就更強,還能更客觀和專業,這是千层浪app破解版下载想做的不一樣的研究。”

        注冊製之下,投資價值研究報告的作用大幅提高,賣方研究也肩負著更大的責任和挑戰。章誠團隊撰寫了“科創板第一股”華興源創的投價報告,團隊一直以來采用聚焦於行業的研究方法,對於評估公司價值起到了很大的幫助。

        總結來看,他認為做好合理的定價主要有三點:一是,定價的時候要本著公允的態度。二是,要從市場空間和行業地位去判斷,而不是按照以往根據利潤給出估值的估值體係。三是,積累豐富的經驗,判斷公司在二級市場可能會有多少的市值。

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